任涛，365足彩特聘高级研究员

【正文】

2025年3月17日（周一），365足彩统计局公布2025年1-2月经济数据。具体解读如下：

一、2025年前两个月经济数据简析

（一）工业、消费与投资增速好于2024年全年

1、今年前两个月，社会消费品零售总额与固定资产投资总额增速分别达到4%和4.1%，好于2024年全年的3.5%和3.2%。同时就投资端来看，基础设施建设投资增速达到5.6%，亦好于2024年全年的4.4%；而制造业投资增速为9%，较2024年全年略低0.2个百分点。

此外，今年前两个月规模以上增加值同比增速亦达到5.9%，好于2024全年的5.8%。

2、值得一提的是，2025年前两个月固定资产投资完成额达到5.26万亿，历史上看仅低于2023年同期的5.36万亿，这和之前相比是比较明显的一个变化（先前固定资产投资增速为正但绝对额却低于历年同期）。

（二）外需仍是重要支撑

虽然今年前两个月，出口仅增长2.3%（2024年全年为5.9%）、进口同比大幅下降8.4%（2024年全年为增长1.1%），但贸易顺差同比却大增36.81%且贸易顺差体量更是创下历史同期新高，这意味着就今年外贸端对经济的支撑作用仍较为明显。

（三）地产仍在走弱，但走弱幅度已经下降

1、今年前两个月，房地产开发投资完成额、商品房销售面积与销售额分别达到1.07万亿、1.07亿平方米和1.03万亿元，同比分别下滑9.8%、5.1%和2.6%，好于2024年全年的10.6%、12.9%和17.1%，绝对额同比分别减少0.11万亿元、0.06亿平方米和0.03万亿元。

其中，商品房销售面积相当于回落至2013-2014年的水平，商品房销售额相当于回落至2016-2017年的水平。

2、以上表明，目前地产行业仍在走弱，不过走弱幅度已经有所减弱，或者说走弱幅度已经不再像2024年那样猛烈了。

二、结语

（一）今年前两个月的数据主要呈现如下三个特征：

1、消费端有一定复苏，没有进一步走弱。

2、投资端主要靠政府支撑，亦没有进一步走弱。

3、外需端虽然总额有所减弱，但顺差的支撑作用依然非常明显。

4、地产行业困境仍在持续，但已经告别了最为惨烈的时间。

（二）从商品房销售面积与销售额的不同步变化来看，地产行业“以量换价”的格局仍在持续，且似乎比2024年更为严重，这意味着地产行业的价格调整还在持续，地产行业的困境尚未结束，后续仍需要小心，稳住楼市依然需要持续发力。

（三）大的方向看，在系列政策的推动及情绪和预期的带动下，今年经济基本面大概率会呈现“前高后低”的基本特征。不过在地产行业困境依然突出、中美博弈还未真正开始，以及系列政策效应减弱等内外因素的影响下，中国经济可能于二季度后半段重新走弱。